Тема 6 Правове регулювання державного кредиту
Державний кредит — сукупність кредитних відносин, у яких позичальником є держава, а також форма вторинного перерозподілу валового внутрішнього продукту, що використовується для покриття дефіциту державного бюджету.
Фінансові відносини у сфері державного кредиту складаються лише у зв'язку з формуванням, функціонуванням і погашенням державного боргу.
Обслуговування державного внутрішнього боргу — це здійснення операцій з розміщення облігацій внутрішніх державних позик, інших цінних паперів, їх погашення і виплати доходу по них.
Спільні та відмінні риси фінансів та кредиту
|
Специфіка фінансів |
Спільні риси фінансів і кредиту |
Специфіка кредиту |
|
Утворення фондів грошових засобів, як правило, на безповоротній основі |
Утворення фондів грошових засобів |
Утворення фондів грошових засобів переважно на поворотній основі |
|
Використання фінансових фондів, як правило, на безповоротній основі та без стягнення процентів |
Цільовий характер використання фондів грошових засобів |
Використання позичкового фонду завжди на поворотній основі і, як правило, з процентами |
|
Розподіл і перерозподіл вартості національного продукту і доходу, як правило, на безповоротній основі |
Перерозподіл частини вартості національного продукту і доходу за певних умов |
Перерозподіл вартості національного продукту і доходу переважно на поворотній основі |
|
Законодавство у сфері фінансів, державного регулювання фінансової сфери, фінансових установ |
Законодавство про державне регулювання фондоутворення грошових ресурсів |
Законодавство у сфері кредиту, державного регулювання кредитної сфери і кредитних установ |
61
с
Державний кредит
як
економічна категорія — система фінансових відносин, що виникають внаслідок
залучення державою на добровільних засадах для тимчасового використання
вільних коштів юридичних і фізичних осіб
як фінансово-економічна категорія — це відносини між державою, з одного боку, і юридичними та фізичними особами — з іншого, при яких держава є позичальником вільних коштів зазначених суб'єктів
як
юридична категорія — врегульовані правовими нормами відносини з приводу
акумуляції тимчасово вільних коштів юридичних і фізичних осіб з метою покриття
дефіциту бюджету, регулювання грошового обігу та інвестування
Принципи
державного кредиту
|
Відмінності між державним і банківським кредитами |
|
|
Державний кредит |
Банківський кредит |
|
усі відносини визначаються законами держави |
банку належать усі права щодо застосування примусових заходів |
|
відсутність застави |
наявність застави |
|
нерівне становище суб'єктів правовідносин |
рівне становище суб'єктів правовідносин |
62
Схема укладення кредитного договору
|
Кредитна установа |
у/ Прохання ч^ надати кредит |
Позичальник |
|
Зобов'язання надати кредит, якщо кредитоспроможність позичальника не погіршується |
|
Зобов'язання щодо сплати обумовлених комісій, відсотків і платежів на погашення основного боргу в разі надання кредиту |
|
Позитивна ^ч. відповідь щодо ^> надання кредиту /^ |
||
|
тьЗгода: повернення чТ підписаного ^\ договору вчасно |
||
|
1. Попередній договір |
||
|
Надання кредиту |
|
Надання гарантій повернення кредиту |
|
Надання кредиту ^ч 3 ПОЗИЧКОВОГО \> рахунка або ^> відкриття / кредитної лінії / |
||
|
|
||
|
^^ Використання ^v_ кредиту |
||
|
2. Головний кредитний договір |
Сплата
відсотків і платежів на погашення основного боргу
Державний
борг (борг Автономної Республіки Крим чи борг місцевого самоврядування) —
загальна сума заборгованості держави, яка складається з усіх випущених і
непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи боргові зобов'язання
держави, що вступають в дію в результаті виданих гарантій за кредитами, або
забов'язань, що виникають на підставі законодавства або договору.
63
Управління
державним кредитом
Формування
одного з напрямів фінансової політики держави, пов'язаної з її діяльністю як
позичальника, кредитора та гаранта
Сукупність дій, пов'язаних з підготовкою до випуску та розміщенням боргових зобов'язань держави, регулюванням ринку державних цінних паперів, обслуговуванням та погашенням державного боргу, наданням позик і гарантій
Функції
державного кредиту:
фіскальна;
регулююча.
Форми державного кредиту в Україні:
державні позики;
перетворення частини заощаджень населення в державні позики;
використання коштів загальнодержавного позичкового фонду;
казначейські позики;
гарантовані позики.
Державна внутрішня позика — реалізовані серед юридичних і фізичних осіб цінні папери, за допомогою яких мобілізуються тимчасово вільні кошти юридичних і фізичних осіб для фінансування потреб держави.
Міжнародний державний кредит — сукупність відносин, у яких держава виступає на світовому фінансовому ринку як позичальник чи кредитор.
Державні
позики
Облігації
Казначейські зобов'язання
Облігація
— цінний папір, що засвідчує внесення її власником коштів і підтверджує
зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного папера в
передбачений термін з виплатою фіксованого відсотка.
64
Реквізити облігації:
найменування цінного папера;
найменування емітента;
номінальна вартість;
термін погашення;
розмір і термін виплати відсотків;
місце і дата випуску;
серія та номер облігації;
підпис керівника органу, що виконує функції емітента, та відби
ток печатки цього органу.
Казначейські зобов'язання — вид цінних паперів на пред'явника, що розміщуються виключно на добровільних засадах серед населення, засвідчують внесення їх власниками коштів до бюджету і дають право на одержання фіксованого доходу.
Відмінність казначейських зобов'язань від облігацій
Облігації
Казначейські зобов'язання
|
|
|
|
|
|
|
у вигляді відсотків, виграшів або зовсім не виплачуватись |
|
необмежений
або обмежений
Кошти
від реалізації
спрямовуються
Дохід
може виплачуватись
' Обіг
серед юридичних і фізичних осіб
|
> |
тільки на поповнення прибутків бюджету |
|
|
|
|
, |
лише у вигляді ВІДСОТКІВ |
лише
серед населення країни
65
Класифікація державних внутрішніх позик
|
Ознаки, критерії |
Види, умови |
|
Розповсюджувачі цінних паперів |
центральні та місцеві органи влади і управління |
|
Власники цінних паперів |
населення юридичні особи юридичні й фізичні особи |
|
Спосіб виплати доходів |
процентні виграшні процентно-виграшні безпрограшні безпроцентні |
|
Вид доходу |
твердий плаваючий |
|
Терміни погашення |
короткострокові середньострокові довгострокові |
|
Обов'язки позичальника щодо термінів погашення |
з правом дострокового погашення без права дострокового погашення |
|
Сфери обігу |
ринкові неринкові |
|
Забезпечення боргових зобов'язань |
заставні незаставні |
|
Методи розміщення |
добровільні примусові серед інвесторів за підпискою |
|
Супроводжуються емісією цінних паперів |
облігаційні |
|
Оформлюються укладанням угод, договорів, видачею особливих свідоцтв, записів у боргових книгах |
безоблігаційні |
Цінні папери — грошові документи, що засвідчують право володіння або відносини позики, визначають відносини між особою, яка їх випустила, та їх власником; передбачають, як правило, виплату доходів у вигляді дивідендів чи відсотків, а також можливість передан-ня грошових та інших прав, що випливають з цих документів, іншим особам.
66
Ринок цінних паперів — частина ринку позикових капіталів, де здійснюються емісія та купівля-продаж цінних паперів.
Державне регулювання ринку цінних паперів — здійснення державою комплексних заходів щодо впорядкування, контролю, нагляду за ринком цінних паперів та їх похідних і запобігання зловживанням і порушенням у цій сфері.
>>
я
5|
о
1-І
В я
|
|
|
|
||
|
|
|
о |
||
|
•е- |
|
к |
||
|
Гра |
|
Інд |
||
§11
-1 s
ра щ
о д
Он ?•»
Н СП
о о
2 Є
§ а
|
ість |
В5 |
|
и |
1ТЄ |
|
'pq |
|
|
т |
|
|
|
|
|
<D |
|
|
pq |
|
|
О |
|
|
|
я |
|
О |
я |
|
е- |
S |
|
дньос |
0ГНО35 |
|
0> о. |
о. я |
|
о |
|
|
|
|
||
|
я |
|
||
|
•& |
к |
||
|
8, |
И |
||
|
с |
о. |
||
|
Дані |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
троков |
ування |
|
|
|
|
СП |
|
|
|
о |
о |
|
|
|
к |
И |
|
|
|
|
и |
|
|
|
|
о |
|
|
|
о. |
о. |
|
|
|
о |
с |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
pq О |
|
|
я |
|
|
|
|
даме ІЬНІ |
|
ахун |
|
|
и § |
|
СП |
|
|
е |
|
О |
|
67
Державне регулювання ринку цінних паперів здійснюється з метою:
реалізації єдиної державної політики у сфері випуску та обігу
цінних паперів та їх похідних;
створення умов для ефективної мобілізації та розміщення учас
никами ринку цінних паперів з урахуванням інтересів суспіль
ства;
одержання учасниками ринку цінних паперів інформації про
умови випуску та обігу цінних паперів, результати фінансово-
господарської діяльності емітентів, обсяги і характер угод з
цінними паперами та іншої інформації, що впливає на форму
вання цін на ринку цінних паперів;
забезпечення рівних можливостей для доступу емітентів, інвес
торів і посередників на ринок цінних паперів;
Види
цінних паперів
|
1 Акції |
|
і Облігації позик |
|
і Облігації підприємств |
|
і Казначейські зобов'язання |
|
і Сертифікати |
|
і Векселі |
|
і Приватизаційні папери |
Учасники ринку цінних паперів
Інвестори
Інвестиційні фонди і компанії
Емітенти
Торговці
цінними паперами
Інвестиційні керуючі
Біржі
Депозитарії
Позабіржові
торговельні системи
Розрахунково-клірингові компанії
Реєстратори
68
гарантування прав власності на цінні папери;
захисту прав учасників фондового ринку;
інтеграції в європейський і світовий фондові ринки;
дотримання учасниками ринку цінних паперів вимог актів зако
нодавства;
запобігання монополізації, а також створення умов розвитку
добросовісної конкуренції на ринку цінних паперів;
• контролю за прозорістю та відкритістю ринку цінних паперів.
Форми державного регулювання ринку цінних паперів:
прийняття актів законодавства з питань діяльності учасників
ринку цінних паперів;
регулювання випуску та обігу цінних паперів, прав та обо
в'язків учасників ринку цінних паперів;
видача спеціальних дозволів (ліцензій) на здійснення професій
ної діяльності на ринку цінних паперів і забезпечення контролю
за такою діяльністю;
Чинники формування дивідендної політики акціонерного товариства
|
Чинники дивідендної політики |
Ознаки чинника дивідендної політики |
|
1 |
2 |
|
Нормативні обмеження |
Наявність нормативного регулювання виплат дивідендів в акціонерних товариствах |
|
Фінансовий стан корпорації |
Умови кредитних угод корпорації та вимоги щодо обмеження виплат дивідендів. Наявність у корпорації ліквідних коштів |
|
Фінансові обмеження |
Необхідність вилучення прибутку на обслуговування заборгованості з фіксованими виплатами (кредити, облігації, привілейовані акції) |
|
Договірні обмеження |
Обмеження та зобов'язання з виплати дивідендів, що містяться в установчих документах корпорації |
|
Податкова політика |
Порядок оподаткування дивідендів та наявність пільг щодо реінвестованого прибутку. Співвідношення між податковими платежами за дивідендами і приростом капіталу |
69
|
1 |
2 |
|
Вплив інфляції |
Можливість знецінення реінвестованого прибутку через інфляцію. Можливість знецінення дивідендів через затримку їхньої виплати в умовах інфляційних процесів |
|
Інвестиційні вимоги та можливості |
Потреби корпорації в інвестиційних ресурсах. Вартість залучення та обслуговування кредитних позик |
|
Структура акціонерної власності |
Розподіл корпоративного контролю в корпорації. Можливості розподілу корпоративного контролю внаслідок змін структури акціонерної власності через додаткову емісію |
|
Прагнення і очікування акціонерів ("ефект клієнтури") |
Переважні цілі інвестування акціонерів. Чутливість різних груп акціонерів до рівня поточного доходу (дивідендів) від інвестицій в акції та до збільшення реальної вартості активів корпорації при інвестуванні |
|
Ставки альтернативного використання коштів акціонерів |
Рівень виплат акціонерам за альтернативними способами використання капіталу. Співвідношення ризик/дохід за альтернативними способами використання капіталу. Чутливість акціонерів до цього співвідношення |
|
Ризики за різними формами виплати дивідендів |
Переважне ставлення (позитивне, негативне) акціонерів до можливості виплати дивідендів акціями. Ризики зміни структури акціонерної власності при виплаті дивідендів акціями |
|
Рекламно-інформаційні обмеження |
Вплив дивідендної політики на інвестиційну привабливість корпорації та можливості залучення додаткового емісійного акціонерного капіталу. Рівень довіри акціонерів до діяльності корпорації |
|
Обмеження ліквідності |
Необхідність додаткових виплат для залучення акціонерів за умови обмеження можливості швидкого продажу акцій за справедливою ціною |
заборона та призупинення на певний термін (до одного року) професійної діяльності на ринку цінних паперів у разі відсутності спеціального дозволу (ліцензії) на цю діяльність і притягнення до відповідальності за здійснення такої діяльності; реєстрація випуску (емісій) цінних паперів та інформації про випуск (емісію) цінних паперів;
контроль за дотриманням емітентами порядку реєстрації випуску цінних паперів та інформації про випуск цінних паперів,
70
умов продажу (розміщення) цінних паперів, передбачених такою інформацією;
створення системи захисту прав інвесторів і контролю за дотри
манням цих прав емітентами цінних паперів та особами, які
здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів;
контроль за достовірністю інформації, що подається емітентами
та особами, які здійснюють професійну діяльність на ринку цін
них паперів, контролюючим органам;
Блок-схема розробки стратегії поліпшення фінансового стану акціонерного товариства
1.
Аналітичний баланс
2.
Розрахунок показників оцінювання фінансового стану акціонерного товариства
|
|
Так |
|
3. Порівняння з критичним значенням |
||
|
|
|
|
|||
|
|
4. Значення показника перебуває |
||||
|
|
в допустимих межах |
||||
|
1 |
Ні |
||||
|
|
5. Ранжування показників |
||||
|
і 1 Ні |
6. Визначення впливу факторів на показники |
||||
|
|
9. Вилучення факторів |
|
7. Зміна факторів у допустимих межах |
||
|
|
|||||
|
|
|
Так |
|||
|
|
|
|
|
8. Розрахунок фактора виходячи з критичного значення коефіцієнтів |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
10. Вивчення можливості досягнення розрахункового значення фактора |
|||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
11. Вибір варіанта і зміна значення фактора |
|||
|
|
|
|
|||
|
|
12. Висновки та стр діяльності акціо |
|
|||
|
|
|
атегічне прогнозування |
|||
|
|
|
|
|
нерного товариства |
|
71
встановлення правил і стандартів здійснення операцій на ринку
цінних паперів та контролю за їх дотриманням;
контроль за дотриманням антимонопольного законодавства на
ринку цінних паперів;
контроль за системами ціноутворення на ринку цінних паперів;
контроль за діяльністю осіб, які обслуговують випуск та обіг
цінних паперів.
Контрольні питання
Дати визначення поняття державного кредиту в економічному та пра
вовому аспектах.
Принципи державного кредиту.
Відмінності між державним і банківським кредитами.
Що таке державний борг?
Функції державного боргу.
Форми державного кредиту в Україні.
Дати визначення понять "облігації" та "казначейські зобов'язання".
Реквізити облігації.
Назвати учасників ринку цінних паперів.
10. З якою метою здійснюється державне регулювання ринку цінних паперів?
72